De Olho nos Investidores Individuais

Tenho feito poucos comentários sobre o nosso mercado de ações porque há um dado tão negativo que sobressai sobre o price action e valuation, e que se trata do posicionamento dos investidores individuais. No acompanhamento do fluxo de todas as categorias dos investidores eu noto que os estrangeiros sempre mereceram mais atenção. No entanto, no meu julgamento, devido às enormes somas investidas nos últimos meses pelas pessoas físicas, os seus passos serão, até diminuírem as suas posições, mais informativos.

Tenho insistido, e volto a repetir, que os movimentos no mercado de ações dessa categoria de investidor ecoam os discursos dos formadores de opinião. A única explicação que eu encontro para o fato desses investidores não terem desovado as suas expressivas posições compradas recentemente no trading direto na bolsa, mal compradas por sinal, é que os seus mentores ainda não entenderam que o longo processo de deleverage afetará negativamente os preços de todos ativos de risco no mundo inteiro.

A mim não é concebível, e não tem precedente na história, que esses investidores, com pouca educação financeira e sem ter vivido a montanha russa que é o nosso mercado, sejam bem sucedidos no trading na bolsa. Casos isolados e marinheiros de primeira viagem sempre existirão, porém a minha atenção é para o comportamento médio dessa categoria.

Esses investidores desovarão suas posições no mercado com perdas, infelizmente. Suspeito que esse movimento poderá acontecer na próxima fase de baixa porque deverá doer fundo em seus bolsos. Se essa lógica estiver correta é porque ainda voltaremos a assistir ao binômio de novas quedas com notícias atemorizadoras. O retorno da dor depois de um período de alívio, causado possivelmente pelas notícias dos socorros financeiros pelas autoridades, é uma sensação insuportável.

Não importa quando essa nova fase de baixas terá início, o fato é que enquanto ela não acontecer acompanhada de uma debandada dos investidores individuais eu não me sentirei confortável numa posição comprada significativa.

Não faço idéia se algum leitor se convenceu da minha lógica. Talvez o gráfico mensal abaixo que revela o comportamento do investidor individual no trading direto na bolsa ajude nesse sentido. Caso contrário, boa sorte. Esse gráfico mostra o fluxo acumulado mensal dessa categoria de investidor, na cor vermelha, entre janeiro de 2005 até o dia 18 de setembro (parcial), o último dado disponível.


Fonte: Bovespa, KB

Conforme já foi comentado nesse espaço, os investidores individuais foram, no trading direto na bolsa, vendedores até outubro de 2007 e somente se tornaram compradores líquidos a partir do mês seguinte, quando a curva vermelha passou a subir. A única exceção foi o mês de abril de 2008 quando voltaram a ser fortemente vendedores, lamentavelmente o mês em que a S&P concedeu a classificação de investment grade ao país no dia 30. Se não fosse trágico seria cômico.

No mês de maio de 2008 os investidores individuais permaneceram hesitantes até o dia 19, dia do pico histórico do Bovespa. A partir de então voltaram às compras, encerrando o mês com fluxo positivo.

O recorde histórico de compras, sem precedentes na bolsa (não chequei os volumes durante o encilhamento no final do século XIX), ocorreu no mês de junho de 2008, decerto porque esses investidores finalmente se convenceram de que, com a confirmação do rating pela Fitch no dia 29 de maio, haveria uma avalanche de recursos para a bolsa e seria recomendável se antecipar ao movimento. Afinal os gurus diziam que os fundos de pensão e outros investidores institucionais estrangeiros somente poderiam investir em ações brasileiras depois de que duas agências atribuíssem ao país classificação de investment grade.

Enquanto isso os estrangeiros....


Fonte: Bovespa, KB

O investidor individual que comprou mal e que, pelo seu perfil, não vendeu por não suportar a idéia de ter sido o pato nessa história, a ele somente resta uma alternativa, dobrar a aposta, mas no timing correto. Antes porém, esse sujeito deveria saber que errar não é uma vergonha, faz parte desse jogo, não podendo é persistir no erro.

Para sair dessa enrascada, o investidor deveria agir de maneira oposta à dos patos. E não será fácil comprar em um eventual pânico, pois é aterrorizante. No entanto, as chances de sucesso aumentam quando não se adota a herd mentality, além do que, novas quedas lançariam os preços para níveis bem mais convidativos. Como há a hipótese de termos entrado na fase de um ajuste mais prolongado, eventuais posições adicionais deveriam ser administradas e eu não recomendaria, pelo menos pelo que eu enxergo no momento, adotar para essas posições a mesma postura de compra-e-segure.

Alguém já deu uma olhada no Baltic Dry Index?