Estoque dos Investimentos Especulativos dos Estrangeiros no País

O quadro mensal abaixo desde janeiro de 2007 até julho de 2008, último dado disponível no sítio do BCB, mostra a evolução do estoque das posições especulativas dos investidores estrangeiros em US$ bilhões, maciçamente brasileiros com dinheiro lá fora e teleguiados pela banca internacional, do fluxo mensal desses investidores, do estoque mensal das reservas cambiais e as suas variações mensais (não o fluxo).


Fonte: BCB

Como lembrete, o estoque da posição especulativa dos estrangeiros pode sofrer variações com a apreciação ou depreciação dos investimentos, bem como com o fluxo de entrada ou saída de recursos.

Em julho de 2008 o estoque das posições especulativas dos estrangeiros somava U$ 253 bilhões, sendo U$ 180 bilhões em ações e o saldo de U$ 73 bilhões na renda fixa. Nesse mesmo mês as reservas cambiais somavam U$ 202 bilhões.

A questão que me motivou levantar os dados acima foi a minha curiosidade em avaliar o estrago da saída dos estrangeiros da bolsa e de suas aplicações em renda fixa, pois em julho de 2008 seus investimentos especulativos superavam as reservas cambiais em U$ 50 bilhões.

A título de exercício, os U$ 180 bilhões de estoque em ações em julho de 2008 teriam se transformado em apenas U$ 73 bilhões caso a carteira dos estrangeiros acompanhasse exatamente a desvalorização do índice Bovespa em dólares. Segundo a Bovespa os estrangeiros venderam cerca de U$ 3 bilhões entre agosto até meados da semana passada. Se os resultados dessas vendas foram remetidos para o exterior, o estoque teria sido reduzido para U$ 70 bilhões.

Por falta de maiores informações, o exercício seguinte foi simplesmente ajustar o estoque da posição especulativa dos estrangeiros na renda fixa pela desvalorização do Real. Em julho de 2008 a posição em renda fixa era de U$ U$ 73 bilhões, que seria equivalente a U$ 49 bilhões pelo câmbio da última sexta-feira.

Portanto, na hipótese pouco provável de não ter havido nenhuma remessa de investimentos na renda fixa, na última sexta-feira a posição especulativa nessa categoria de investimentos seria de U$ 49 bilhões e em ações em torno de U$ 70 bilhões, totalizando cerca de U$ 120 bilhões.

As reservas cambiais brasileiras estão aplicadas principalmente em títulos do Tesouro norte-americano e se o atual governo brasileiro tivesse implementado a idéia de um fundo soberano estaríamos em apuros e em situação vexatória. E não faltaram economistas medalhões apoiando a inapropriada idéia do Sr. Mantega.

Porém como as reservas não estavam aplicadas em títulos de risco, se houve alguma variação significativa não foi devido à péssima idéia desse governo em especular com elas, que como falei, não foi implementada, mas por um triz. Caso a ciranda nas bolsas tivesse continuado por alguns meses era bem possível que o atual Presidente não gozasse da popularidade atual.

Supondo que as reservas se mantiveram mais ou menos estáveis devido ao fluxo dos demais itens da balança de pagamento, a ameaça de uma nova onda de debandada dos estrangeiros teria um impacto negativo bem menor do que ameaçava em julho, pois o estoque especulativo atual dos estrangeiros foi reduzido quase à metade do volume das reservas em julho.