Gossips

1-Comenta-se que Obama anunciará um pacote de estímulo entre US$ 700 bilhões a US$ 1 trilhão para serem gastos/ investidos nos próximos 2 anos, valores acima das expectativas; talvez explique a recente reação nas cotações das commodities;

2-Edward S. Hyman, presidente do broker dealer (corretora que opera carteira própria e que exectua ordens de clientes) ISI - International Stragegy & Investment, um dos economistas mais reputados de Wall Street e com elevado grau de acerto em suas previsões, mas que esteve behind the curve(atrasado) na projeção da recessão que começou em dezembro de 2007 nos EUA, muito recentemente passou a divulgar para os seus clientes as seguintes estimativas:

a) Taxa negativa de crescimento do Pib dos EUA no 4° trimestre de 2008 de -6% aa (trimestre contra o anterior, taxa anualizada), em linha com a estimativa do JP Morgan divulgado nesse final de semana. A expectativa mais pessimista até então era do banco Goldman Sachs de -5% aa, portanto abaixo do consenso. Barclays com -4,5% aa e Citibank com -4,2% aa estão dentro do consenso;

b) Taxa negativa de crescimento do Pib dos EUA no 1° trimestre de 2009 de -4% aa, ligeiramente abaixo dos -3,5% aa do Goldman Sachs, porém um pouco acima do Barclays Capital de -4,5% aa. O JP Morgan projeta para esse trimestre uma taxa negativa de -3,0% aa e o Citibank -3,2% aa, em torno do consenso;

c) Prevê que o pior momento da economia deverá se situar na metade do ano, uma estimativa dentro do consenso e, a partir de então, uma recuperação impulsionada pelos estímulos fiscais a serem anunciados, porém anêmica, e nesse caso uma estimativa na banda inferior do consenso; de maneira geral as projeções para o 2° trimestre de 2009 variam entre -0,5% aa (JP Morgan) a -1,5% aa (Goldman Sachs);

d) Taxa de crescimento do Pib da China no 3° trimestre de 2008 de +2% aa e negativa no 1° trimestre de 2009 de -1% aa, estimativas muito abaixo do consenso; essa projeção também me pegou de surpresa e fico pensando se estaria precificada nas cotações das commodites caso sejam projeções realistas;

e) Hyman trabalha com a hipótese de que o bear market no mercado de ações já terminou, o que significaria que o SPX teria se antecipado ao fundo da economia em mais de 6 meses. Em termos de lead time se não seria um recorde, estaria próximo.

3) Durante a semana o sítio da Standard & Poor's divulgou as novas projeções de lucros dos analistas que resultaram em reduções entre 10% a 15% em cada trimestre até o final de 2009. Finalmente os analistas aceitaram a hipótese de que o ROE do SPX ao longo de 2009 seria aproximadamente igual ao de 2002, hipótese que eu julgo ainda otimista;

Após essas projeções o Múltiplo do SPX pulou para 20,8 vezes nessa última sexta-feira, muito acima do meu modelo em 15,6 vezes e do Bear Stearns em 13,5 vezes. Se Hyman estiver correto na projeção de que fundo do SPX já teria sido construído, seria então o com um dos maiores Múltiplos já registrados.