Sorte dele que os seus cotistas não lêem o TiB

Ontem eu li a carta de um gestor de um fundo multimercado brasileiro que empregou o Fed Model para demonstrar que as ações nos EUA estão baratas em relação à renda fixa. O Fed não chancela esse modelo de precificação do mercado de ações, mas resolveram batizá-lo assim e colou.

Compara-se historicamente a taxa dos títulos federais de 10 anos com o rendimento das ações, medido pelo lucro projetado da carteira do SPX em relação à cotação desse índice. Se a média do rendimento das ações se situa acima da média da taxa dos títulos de 10 anos, conclui-se que as ações estão baratas e vice-versa.

Esse gestor com bônus de 6 dígitos e mais 99% da comunidade dos analistas empregam esse modelo. A propósito leitor, você sabe qual foi a taxa dos títulos de 10 anos no fechamento nessa última sexta-feira?

Se o risco de default das empresas fosse incorporado a esse modelo, que seria o procedimento correto, o resultado seria bem diferente. Sem entrar no mérito se as ações estão ou não baratas, pois daria pano para manga, o caminho escolhido pelo gestor para demonstrar a sua tese revelou fissuras no arcabouço conceitual desse profissional.

Sorte dele que os seus cotistas não lêem o TiB.