Aumento da Poupança Privada nos EUA = Problema

Segundo Stephen Jen e Spyros Andreopoulos do Morgan Stanley, o modelo que eles empregam para prever a evolução da poupança privada nos EUA é baseado em 3 variáveis: valor dos imóveis em relação à renda disponível, valor das ações em relação à renda disponível e taxa de juros de longo prazo.

Exceto a taxa de juros, as outras 2 variáveis apresentam correlação negativa com a poupança privada, sendo que a mais importante é a 1ª variável, a referente aos imóveis. Nas últimas 4 décadas o modelo explicou (R²) 83% dos movimentos da poupança privada.



O modelo prevê, através da curva pontilhada vermelha, uma acentuada melhora na poupança privada, devendo atingir cerca de 5,7% no final de 2009. Boa notícia? Péssima para os emergentes.

Se a poupança privada nos EUA não for compensada por gastos governamentais conte com uma reversão do déficit em conta corrente dos EUA, basicamente representado pela balança comercial, pois a queda do consumo em relação ao Pib deverá reduzir significativamente as importações.

Roubini em seus últimos relatórios clama por um estímulo fiscal superior a U$ 400 bilhões, no mínimo, para compensar uma redução do consumo que poderá cair 3 pontos percentuais na sua relação com o Pib.

Se o aumento nos gastos governamentais não compensar totalmente a elevaçao da poupança privada, e dificilmente ela será anulada, esse movimento será feito às custas dos países que mais exportam para os EUA, a China e os países da OPEP.

A perspectiva de aumento da poupança privada norte-americana, a fuga de capitais dos países emergentes devido à aversão ao risco e a repatriação de dólares explicam em grande parte o movimento de forte recuperação da moeda americana. Pior para as commodities que são cotadas em dólares, bem como para o Real.