sexta-feira, 28 de agosto de 2009

Some might-be value traps

Value traps são papéis que, a uma primeira (e segunda) análise, parecem bastante baratos, em relação aos seus múltiplos, pares e mercado. Em suma, uma verdadeira barganha.

Mas não são uma barganha, destas que o fundamentalista compra, sabendo que o valor real está mais acima. O valor de uma value trap é realmente baixo, e o papel está fadado a ficar patinando pra sempre, sempre parecendo barato, sem lhe dar nenhum rendimento que preste.

Depois de descoberto o motivo subjacente, o preço baixo fica bem explicado. Alguns casos:

TRAFO:
O papel estava sempre barato. Mas a administração era péssima, os lucros nunca aumentavam, os dividendos não chegavam. A empresa tinha uma esquisita mania de contratar muitos serviços de outras empresas... curiosamente dos mesmos donos.

POLITENO:
Alguém ainda lembra?
Ninguém sabia como a empresa estava com P/L 5, lucro constante, e nunca subia nem pagava dividendo. Pra falar a verdade até hoje a gente não sabe como é que o dinheiro sumia do balanço. A melhor hipótese era que a administração torrava tudo em uma festa anual.

Now, for some very strong candidates:

Pananby (PABY11)
Tá bom, quase não tem liquidez, mas e daí?
Tudo parece lindo. Ele é um imenso "contas a receber" que dá um valor patrimonial de R$ 400,00 por papel, líquido. R$ 400 em ativos por papel, e ainda corrigidos por IGPM + Juros.

Fora pagar dividendos erráticos, não parece que tem nada de errado.
Mas o papel morre abaixo dos R$ 200,00 há anos (e na minha mão tem alguns).

Ou o contas a receber é podre, e isso é informação que eu não tenho como saber; ou vale bem mais que o dobro.

Depois tem mais, mas a idéia da value trap ficou, né? []s,

4 comentários:

Fact Finder disse...

Comentários interessantes, Lafa.
UOL não pode fazer parte dessa lista?

Essa minha posição não é novidade. Mas vamos lá:
Eu nunca serei capaz de saber o que está por trás dos bastidores das empresas. Mas quem sabe sempre deixa suas impressões digitais nos charts. :)

Lafayette disse...

Fact, UOLL é uma boa value trap pra quem não analisou direito. Ela não parece barata a primeira vista, mas tem muito dinheiro em caixa e o potencial de pagar um bom dividendo.

Pronto, taí, o cara foi lá e comprou o papel.

Mas é uma value trap porque a administração já deixou claro como água que não vai usar o dinheiro pra pagar dividendo.

Se eles mudassem de idéia o papel valia o dobro. Mas primeiro tem que mudar administração...

Bob disse...

Lafa, tenho MPXE3/LLXL3/POMO4 já algum tempo, indo bem comO várias smalls então não é nenhum garimpo pois todas subiram.
´Questão que te coloco é na iminência de uma corretiva as smalls iriram junto?

aguia disse...

BOB:

como estava o tempo em Aspen?

...já que vc perguntou especìficamente para o PROF. LAFA, não me caberia responder... BUUUUT, se o fosse fazer, FA-LO-ia dizendo que as smalls NÃO IRIAM JUNTO: junto, não.





...despencariam na frente.




aliás, digo, despencarão...