Another Shipwreck Down The Road

Semana passada um forense de um espaço do qual participo estava examinando os resultados de 2008 de uma famosa empresa fabricante de roupas, de cama, mesa e banho situada em Blumenau/SC. Observou que apesar do desempenho operacional consolidado ter melhorado, as despesas financeiras provocaram um rombo no balanço. Excitado com a novidade, fui ao site à procura de mais informações. Enfim, o balanço de 2008 fechou com um provisionamento de R$33,3M para "perdas com derivativos". Isso foi equivalente a quase 3 vezes o lucro operacional de um ano da controladora. O próximo balanço trimestral deve mostrar a reversão dessa provisão e o resultado final da aventura.

A essas alturas todos os Conselhos de Administração das empresas "vitimadas" já se conformaram em creditar a infelicidade à crueldade e imprevisibilidade do tal mercado. Mesmo nos casos em que não houve ética profissional da Diretoria Financeira (leia-se, roubo), a verdade é que a probabilidade de que ocorra outra perda financeira em derivativos só diminuiu um pouco. Tenho visto alguns desses contratos e lido artigos esmiuçando como se dão essas trocas de rentabilidades ("swaps"). É notório que o risco assumido pela outra ponta - geralmente uma instituição financeira - é bem menor, além de se esperar um menor desvio-padrão (Sharpe Ratio) em seus fluxos mensais ou trimestrais em comparação aos da empresa.

Comentei que a chance de novo infortúnio era a mesma porque as empresas recorrerão sempre aos profissionais errados para a monitoração dos ativos. Por outro lado, o mercado não nos brindará com movimentos tão bruscos em um período inferior a uns anos. Se tivessem contratado a nata dos economistas de Pindorama ou os melhores fundamentalistas, o resultado teria sido o mesmo. Os profissionais adequados para essa tarefa são os especialistas em price action (technicians).