Settle for enough!

Volta das aulas, CBN ligada, Mauro Halfeld comenta um estudo interessante. De acordo com ele, em 101 anos, as ações deram um rendimento médio de 4,5% a.a. acima da inflação e a renda fixa, 1% a.a. acima da inflação.

Qualquer estudo destes tem que ser visto com muita cautela, por uma série de motivos. Pegar todas as ações realmente é algo parecido com comprar a economia inteira do país, que não pode crescer a taxas muito maiores que isso para sempre. Além disso, o método de cálculo não representa a ação do investidor instruído, e passa por momentos críticos, como crashes. Os resultados também podem variar muito por erros de cálculo grosseiros, survival bias, selection bias, mil etc.

Mas ainda assim, este tipo de estudo suscita uma pergunta interessante.

Sabendo de tão baixas médias, porque os investidores se recusam a aceitar retornos razoáveis, apenas para buscar a magra possibilidade de retornos ultra-estratosféricos?

Os exemplos não faltam.
Às vésperas do governo Lula, havia a possibilidade de comprar NTN´s de longo prazo oferecendo IGPM + 12%, IPCA + 12% a.a. Honestamente, isso é muuuito melhor que 4,5% a.a. acima da inflação. E o melhor é que é acima da inflação mesmo. Afinal, o título já é indexado.

Ainda assim, a própria existência do título com juro real de 12% já é uma prova de que ninguém está interessado nele.

Depois disso, tivemos:
Debêntures da petrobras pagando IGPM + 10% a.a.
Cesta de fundos imobiliários oferecendo IGPM + 10% a.a. (bastava comprar um pouco de cada)

Num passado não distante:
Fundos e NTN´s pagando a perspectiva de IPCA + 10% a.a.

Hoje e sempre:
Dividend Yields de mais de 8% a.a. acima da inflação, cash cows sendo vendidas a preço de banana em épocas de crise.

Até mesmo para o investidor sem muita capacidade de selecionar fundamentos. Pegar a média das ações, coisa feita pelo estudo, é diferente de escolher uma categoria, por exemplo, value (baixo P/L) ou cash cows (alto dividendo). Estas duas categorias costumam ter retornos mais elevados, estudo após estudo, país após país.

Ainda assim, a maioria dos investidores se recusa a botar algum dinheiro nas monótonas cash cows, nos monótonos fundos imobiliários, e mesmo agora, nas monótonas NTN-B, que protegerão meu dinheirinho ano após ano.

É coisa parecida com recusar uma linda mulher porque isto elimina todas as suas chances de casamento com a Megan Fox.

Curiosamente, a recusa é mais forte justamente em momentos de crise, quando as opções acima estão oferecendo retornos ainda mais altos. Talvez possamos verificar isto novamente em breve.