Boas festas

Brasil Foods cara e subindo. (ou: respect Mr. Market)

"Respect Mr. Market. He´s been around longer than you and I".
(ou coisa assim. Tirada de um livro do Graham)

"Ao analisarmos o preço de mercado de uma ação devemos supor que o mercado tem mais chance de estar certo do que errado em sua valuation"
(tradução livre de Damodaran)

Vejamos o caso em tela: Brasil Foods, brfs3.

Se você der uma passada lá no http://www.guiainvest.com.br vai ver que ela está com um P/L de 63 (!!!!) e isso, ainda, com o maior lucro de todos os tempos.

• A margem líquida é de pífios 1,8% (já foi menor, até 0,7%).
• Além disso ela está pagando um dividendo "gigante" de... 1%.

E aí, devo dizer, eu tenho brfs3 em carteira.

E estas brfs3 vieram de sdia3. Algumas compradas há vários anos. Outras tantas compradas quando a empresa estava custando nada, no meio da crise cambial. Aliás, comecei minha temporada aqui no blog analisando sdia3.

Curioso notar que minhas sdia3 valorizaram um pouco antes de virar brfs3. E o gráfico das brfs3 abaixo mostra...


uma alta de 25% em um ano.

Quão doido estará o mercado em valorizar a um P/L de 63 uma companhia? Especialmente se lembrarmos que... bom, ela não tem tanto o que crescer. Pelo menos não é razoável esperar isso dela: já é líder de mercado em tudo o que vende no Brasil. E o exterior não está tão bom assim pra ela.

Haverá alguma razão? Vejamos.

1. A companhia ainda está digerindo a Sadia. Está gastando mais de R$ 500MM por ano só de juro de dívida. Isso é maior que o lucro anualizado de R$ 400MM.
2. Sim, meu querido, estamos falando de R$ 7 bilhões em dívida bruta e cara...
3. Elimine esta dívida e o lucro já dobra.

Mas ainda assim, dobre o lucro e isto nos deixaria com um P/L de 30.
Ainda é caro.

A chave está na margem líquida, que está abaixo da usual.

• No 2T08 a margem líquida da Sadia era 8,2%.
• A margem líquida do ano de 2007 foi 8,0%
• As menores margens líquidas de sdia e prga eram da ordem de 5,5%.
• As maiores trimestrais, de 10% a 12%.

Considerando que no processo de integração a margem de 8% seja novamente atingida, vamos refazer umas continhas.

A empresa terá vendas superiores a R$ 22 bi em 2010. Quiçá, R$ 24 bi.
Com uma margem líquida de 8% isso dá um lucro de "circa" R$ 1,8 bi.

E um P/L de 13.

Então o P/L alto é temporário. Mr. Market vê um P/L de 13, conforme a integração ocorrer.

E tem mais.

Brasil Foods é a ambev do frango. Ela é protegida contra a inflação. Não sabe nem vai saber o que é inadimplência. E está se lixando para a China. Ou melhor ainda: vai vender para a China.

O Mr. Market quer ser sócio dessas empresas perenes. E topa pagar mais por isso.

INEP4

Ela tem rolo com BNDES, de olho

BOAS FESTAS!!! e vamos de mãos dadas para 2011!

Banco Fator - relatório de dezembro de 2009

PREVISÃO 23/12/2010

IBOVESPA 15% -0,8%

enumeram uma lista de ações e previsões, citam várias entre as preferidas ficaria chato listar aqui.

Banco Safra - relatório de dezembro de 2009

1) No relatório via potencial de valorização em torno de 15% em 2010. Bov até o momento -0,15%.
2) Ações Top Picks em dez/2009:
PREVISÃO no momento
PCAR5 24,8% 8%
PDGR3 23% 16,8%
DTEX3 23% 8,5%
MYPK3 41,6% 94,4%
CSNA3 23,5% -0,5%

Hora do garimpo?

Seria o momento do garimpo das smalls? com a palavra os fundamentalistas Lafa e Aguia.

ALLL3/MAGG3/INEP4 e outras

Que coisa!

Estava ausente pois tentava discutir meu acerto no novo governo da Dilma. Não foi possível pois a oferta dentro do PT é de 6% por cada negócio e eu queria 10%. Prefiro ficar no TIB.

Fora o papai noel quem segura o mercado?

ainda não, meu caro Watson...digo, meu caro LAFA

a morosa, já pràticamente histórica, acumulação na pontinha do cume do cimo dos chifres do apático e já castrado Bull, faz com que - já de um certo tempo a esta data - nada de novo se possa dizer sôbre o market que desperte interêsse, eis que o desânimo e o cansaço se espalham por tôdas as praças e também pelas praias, exceptuando-se, of course, os recantos de punhetagem a la Alan Harper de sempre.

a gritaria de psvor patense aos primeiros rugidos da Big Bear grávida que jázinho virá porrrrrrrrraí, já parida de gêmeos e esfomeada nús úrtis, acordará nós todos.

axu.

parabens a si, caro guerreiro raçudo, pela perseverança e garra aqui demonstradas (será vero aquêle velho coment de que goiano é macho e tem o saco roxo?... rsrs).

... e acho que ponto final.

pelo jeito, só falta alguém determinar causa mortis do T.I.B.

Compreendendo a mudança de fundamentos do mercado imobiliário brasileiro...

É muito fácil emitir opiniões do alto de uma torre de marfim. Ou melhor, é muito fácil emitir opiniões de dentro de um apartamento de 300m2, em um bairro valorizado, com ar condicionado na casa inteira, três carros na garagem.

A opinião poderia ser, por exemplo,

"O subsídio concedido pelo governo no "minha casa minha vida" só atrapalha, porque aumenta o preço dos apartamentos na mesma proporção. Além disso gera uma bolha imobiliária, é um barato que sai caro, etc. "

(dito por algum economista dentro de seu escritório)

Para averiguar isso "na pele" fui a um "FEIRÃO DE IMÓVEIS" em Goiânia, ver como andam os preços.

Minha conclusão foi bem diferente:

Está bem fácil para um casal com renda de R$ 1.500,00 adquirir a própria casa em um bairro popular. E eles vão pagar uma prestação subsidiada, compatível com o aluguel.

Vejamos.

Apartamento MRV de R$ 95.000,00;
Renda exigida: R$ 1.300,00!!!!
Entrada de R$ 17.000,00
Subsídio de R$ 17.000,00
Prestação de R$ 400,00 mensais, juro de 5% ao ano!!!!

Casa com 75m2, custando R$ 85.000,00!!!
Mesmas condições de financiamento anterior,
ou seja PRESTAÇÃO DE R$ 400,00 ou MENOS!!!!
entrega IMEDIATA!!!

Os apartamentos da MRV citados 50m2 em bairro afastado, custando uns R$ 105.000,00 se for em bairro bonzinho. Asfalto e ponto de ônibus em todos os casos, o melhorzinho ficava a 1km de um bom shopping (lugar bem urbanizado).

Veja que estes apartamentos estão acessíveis a uma renda de R$ 1.300,00 (só isso!!!) bruta. E o financiamento é a 5% ao ano, dando uma prestação de uns R$ 400,00.

E os preços, subiram? Não. Este mesmo MRV já custava R$ 80.000,00 há 4 anos. Subiu igual a inflação. E menos que o resto do mercado imobiliário, que está acostumado com altas de mais de 100% nos bairros mais valorizados.

As casas, que são a preferência da classe pobre, estavam AINDA MAIS BARATAS.

Então, como eu disse acima, é muito fácil criticar pra quem já tem casa própria e ganha dinheiro. Mas existe uma nova realidade, a de que está mais acessível para o pobre a compra de sua própria casa.

Não parece que a conta fecha... para a CEF. Este déficit vai ser coberto algum dia. Mas por ora, temos que entender e nos adaptar a esta realidade. E por que não comemorar? Até um fdp de direita conservador como eu tem que valorizar uma notícia destas.