O TiB DESEJA A TODOS LEITORES E SUAS FAMÍLIAS:

Cartões Animados
www.cartooes.com
como apaguei a 1a árvore de Feliz Ano Novo ('economia de energia'), OS COMENTÁRIOS VIERAM, compactados, PARA CÁ (no Total são 9).
atenção Dirceu Junior: o último diz respeito ao Labotatório, lembra?

Reversion To The Mean

Uma das premissas da Teoria Dow é o famoso "price discounts everything" (o preço desconta tudo). Das 3 premissas fundamentais é a que considero mais importante. O preço dos assets reflete a opinião da indústria mais competitiva do mundo, que é a de fundos.

O chart acima que acompanho regularmente traz o retrato fiel da propensão à risco do smart money. A linha branca representa a grosso modo o Ibovespa em USD (ETF Brazil). No timespan delineado vê-se claramente regiões de extremos de risk-taking em renda variável, intermeados por uma região de transição. Esse diagnóstico é tão simples quanto desconcertante ("Keep it simples stupid").

O nascimento de um novo bull market - que no momento não passa de wishful thinking - eventualmente deixará pistas ao longo do caminho. E não será percebido pelos que têm pouco tempo de janela. Quando isso ocorrer os leigos estarão saturados de opiniões e análises insípidas que se repetirão indefinidamente, obras de profissionais financeiros tentando segurar seus empregos. Uma das pistas deixada pelo price action será ver a linha branca cruzar as demais de baixo pra cima (crossover), mostrando desarme de posições defensivas. Obviamente que esse movimento pode ser errático em algum momento, já que dificilmente haverá uma V-type recovery no cenário macroeconômico. Daí não convém "cair de cabeça" quando isso ocorrer. Charts never lie.

DESPEDIDA, SÓ NESTA TAREFA... A AMIZADE, FICA.

Mestre KB... partes do e-mail que enviei, quando nos antecipou a sua decisão: Caro e queridíssimo amigo; insubstituivel Mestre: apesar de sentir-me pesaroso, e muito, com sua decisão; irmano-me a você, e dou a si, a maior fôrça; torcendo, de coração, para que tudo lhe seja exitoso na sua nova jornada...Quanto ao TiB: penso ser melhor, para o leitor, mantermos a praia aberta. Certamente contaremos com sua honrosa visita, sempre que lhe sobrar algum tempo dentro dos novos afazeres junto àqueles que estão -é certeza- se enriquecendo a todos os niveis; éticos; morais e principalmente profissionais, tendo vc por lá. Tudo de bom, amigo!!!...e que lhe façam Feliz seus novos rumos.

Hasta La Vista

Por motivos profissionais e pessoais eu antecipei para o final de 2008 o término da minha participação como colaborador do TiB, anteriormente prevista para durar exatamente 1 ano a contar da inauguração do blog em 6 de setembro de 2008.

Não saio para outro projeto na blogosfera, espaço virtual para o qual não tenho planos para retornar. A convivência com os demais colaboradores foi harmoniosa e prazeirosa até o final da minha permanência e caberá a eles decidirem pela continuidade ou não do TiB.

De minha parte, salvo razão em contrário, o material do TiB ficará disponível a todos que por ventura se interessarem. Se dele fizerem uso apenas espero que façam a devida referência.

Nesses 4 meses de história do TiB ficará registrada a saga de 4 apaixonados em desvendar os mistérios do mercado, cada um com uma abordagem peculiar, como em geral acontece entre os traders/investidores.

Fiz o meu melhor para mostrar que é possível fugir da dependência de um guia, que você pode ser o seu próprio pastor, que é possível evitar os achismos, que é possível se apoiar em dados macroeconômicos objetivos, disponíveis gratuitamente na rede, capazes de evitar as armadilhas das manobras diversionistas do mercado, que fará de tudo para você duvidar do óbvio.

O TiB começou com um texto entitulado “If it walks like a bear, If it smells like a bear, it must be a bear market”. Essa é a essência do meu método. Se um dia, e ele chegará, o mercado se comportar como um bull, eu direi “it walks and smells like a bull, then it must be a bull market”.

Desejo a todos um 2009 de lavar a alma.

Hasta la vista!

KB

REGISTRO DE GENEROSAS MENSAGENS DO LEITOR:

Eduardo disse: aproveitando o clima queria agradecer ao TIB pelas grandes aulas desse 2008. KB, Bob, Fact e aguia, aprendo com voces a cada dia. Feliz natal e um otimo 2009. - 24 de Dezembro - 12:04

Gelo disse: Não sou de comentar, mas tenho aprendido muito com todos vcs, todos os dias...Um ótimo natal e um excelente 2009 para todos da família TiB! Grande abraço Gelo -24 de Dezembro- 15:32

Mdbllbr disse: Feliz Natal para todos. Mdbllbr -25 de Dezembro- 12:08

Anônimo disse: Feliz Natal pessoal!!! Um otimo trabalho vem sendo desenvolvido nesse blog. []´s - Atp -25 de Dezembro- 21:05

Anônimo disse: Acompanho o blog tal como a coruja/papagaio da piada do português.... Não falo nada, mas presto atenção! - Grato a todos os participantes do TiB pela persistência e paciência em passar honestas impressões sobre este cenário confuso. - Bom natal a todos. Timbuka - 25 de Dezembro - 23:23

Anônimo disse: boas festas a todos! -Cara- 26 de Dezembro - 21:54

D. Zezé disse: Como assíduo frequentador deste curso (ops) blog top de linha, expresso meu agradecimento pelas aulas diárias (das quais sou grande beneficiário) e meus votos de um 2009 fantástico p/ todos nós (a Economia é só o detalhe; a convivência virtual aqui é que "é o bicho!"). - Forte abraço a todos! - 27 de Dezembro - 01:17

EWZ pode ser boa "lente" para quem observa W.S.

1. BASIC MATERIALS 26.70% (...fatia azul > )
2. OIL & GAS 24.03%
3. FINANCIALS 21.08%
4. UTILITIES 9.37%
5. CONSUMER GOODS 7.15%
6. TELECOMMUNICATIONS 5.40%;
7. INDUSTRIALS 3.18%;
8. CONSUMER SERVICES 2.41 9.OTHER 0.68%

pegando carona II: Nikkey Histórico Monthly (xiiiii)

PMI Japão

Divulgado no dia 25 de dezembro, o PMI composto apresentou a queda mais aguda nos 7 anos de história da pesquisa ao cair para 30,8% em dezembro contra 36,7% em novembro.

Ao comentar o dado do Nomura/JMMA Japan Manufacturing PMI, Minoru Nogimori, economista do Centro de Pesquisas Econômico & Financeiro da Nomura, disse:

“The very sharp fall in the December PMI pointed to a rapid deterioration in economic conditions. Although the Japanese government announced an additional economic stimulus package, it will be difficult to implement in the near-term. We expect a severe contraction in the Japanese economy lasting at least to the end of the current fiscal year.

Exports have been an important driver of the Japanese economy, but the New Exports Orders Index fell sharply in December. Unless the index improves, the Japanese economy may continue to deteriorate further.”

“A aguda queda do PMI (composto) em dezembro aponta para uma rápida deterioração econômica. Embora o governo japonês anunciou medidas adicionais de estímulo, a sua implementação será difícil no curto prazo. Nós esperamos uma contração severa na economia japonesa com duração mínima até o encerramento do ano fiscal em curso (que encerra em março).

As exportações têm sido um importante fator de impulsão da economia japonesa, mas o componente Novas Ordens (item com o maior poder de antecipação da atividade econômica) caiu acentuadamente em dezembro. A não ser que esse componente melhore, a economia japonesa poderá continuar se deteriorando ainda mais.”

finalmente!...achei uma foto antiga da Gang do TiB

CLIC NA FOTO EM >CONTIN...apenas adaptei-a com nosso 'quarteto' musical desejando um FELIZ NATAL, "em dó maior" (ou 'mi, menor'), aos nossos generosos leitores; às suas famílias; e a TODOS os seus demais entes queridos... de boné verde eu, no alto da escadinha (é o tal penhaskim); láaa embaixo tocando o prato está o nosso gauche petista Master Alpinista IcemanBob; com os veneraveis Fact, sempre preciosista no violoncelo; e o KB, performático desde sua mais tenra idade, ao piano (hã?... cabelos e roupas?!... é... quando criancinhas, êles usavam vestidinhos, essas coisas inocentes... mas isso foi a tal fase de brincadeiras, ABSOLUTAMENTE ULTRAPASSADA ('áxu')...kkk:
posso até perder amigos - BUT (by Bob) - a piada, JAMAIS! (by Fact).

FELIZ NATAL E MUITAS FELICIDADES A TODOS!...E TUDO DE BOM!!!

aguia.

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Peguei uma carona aqui para deixar registrados os meus votos de um Feliz Natal a todos, bem como aos seus familiares!

KB
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ré do aguia: WELLCOME A BORDO, veneravel Mestre pianista MACRO-
TECLADISTA, KB: clic em comentários abaixo q deixei a coment 4 U >

Unwinding Carry-Trade II

Pequeno followup do primeiro capítulo Unwinding Carry-Trade - postado no dia 10/out - no qual arrisquei uma "previsão" do pair YEN-USD na faixa 115-120 em até 12 meses. Preços já atingiram mínimo do range citado nesse mês de dezembro (2,5 meses após postagem). O momentum de longo prazo é forte e operadores long mais alavancados no yen desde os 90 teriam razões liqüidar ou ao menos suavizar suas posições talvez um pouco mais acima.
Um throwback na moeda japonesa poderia estimular apenas um dead-cat bounce no mercado de equities yankee. [Cuidado com as previsões de comerciantes de bancos e corretoras...]

PÔ!?... SERÁ QUE ALGUÉM ESTÁ BLEFANDO IV???...

...meu cumpadi e veneravel mestre Magnus Alexander: KD VC PÔ???

...mais uma vez dei uma olhadinha no intra (argh) de DJIA ontem, só para ver se na Matriz iria se repetir a recente - insistente, sacana e persistente - malandragem de última meia hora de pregão, depois do resto do mundo 'fechado' (será operação segura-peão chapa-branca uma merda daquelas, ou alguém está mesmo blefando e armando uma puta trap?): tal 'mercado' trabalhou na rampa o dia todo e lá pelas 17 hs, depois dos bejin bejin de praxe, furou de vez os 8,5 KG e foi parar lá nos 8,3 e qualquer coisinha... daí, né, a quase 2% de queda, ali pelas 18:30 hs, deu uma sapituca, como tem feito, e muito, ùltimamente - E VEM FAZENDO ISSO, Ó... - e nos 30' finais de jôgo, já lento e com cara de prorrogação, recuperou quase tudo e fechou, ainda no vermelho, BUT, acima da tal linha paralela inferior do meu caixão (ôps, sorry Bob), digo, caixote (pra mim, aí tem...).

pode até ser assalto, ao apagar das luzes, gang sábia botando bala.

BOA SORTE... E, PARA A TURMA DA PRANCHA: AÍ VEM PÔ RRADA?!

David Rosenberg e Roubini

David Rosenberg da Merrill Lynch, um dos poucos economistas da banca que bateu o pé e insistiu com sua projeção bearish desde meados de 2006, azar do seu empregador que não lhe deu ouvidos, rebaixou sua previsão de crescimento do Pib dos EUA relativo ao 4° trimestre de 2008 para -6,7% aa (trimestre contra trimestre imediatamente anterior, taxa anualizada).

Se não é a mais pessimista, decerto que é uma das mais. A banca continua revisando para baixo as previsões sobre a economia norte-americana e o SPX segue junto, afinal não deveria ser diferente.

Abaixo as suas previsões para os demais trimestres:


Fonte: Merrill Lynch

Se o consenso caminhar para esse cenário, eventual reação no 1° trimestre de 2009 não passaria de um pull back, embora o meu palpite (e não passa disso) é que a reação, se vier, seria aproveitável e com sinais para posicionamento com menor risco do que os anteriores.

Roubini, que não trabalha diretamente para a banca, prevê que a recessão se esticará até o final de 2009. Esse é o meu cenário preferido, o que não quer dizer absolutamente nada, e caso essa hipótese se materialize o fundo do bear market aconteceria em outubro de 2009, as usual, com pull backs durante a trajetórica, naturalmente.

A propósito, Roubini enxerga o Dólar em bull market por longos meses e sua razões repousam em 4 pilares: deleverage (redução do endividamento), aversão ao risco, diferencial de crescimento e status de reserva de valor.

já 'imaginô' IceBob se esta coisa fura a tal linha 50?

To Be OR NOT To Be... êste nosso sonhado RALLY?

êste QUADRO diz muito mais do que retrata, BUT, antes, apenas um lembrete ao leitor: ler aqui no TiB um Post do Fact; do Bob e do KB; com certeza 'intimida' um ou outro visitante, dada à performática qualidade - e até o 'preciosismo' (15 pilas Bob) - com que elaboram seus issues ; mas; tenha certeza plena nosso leitor: de que nadinha dá mais prazer a tais feras que receber um coment aos seus posts... daí que fiquem a vontade quando quizerem tecer comentários (descer a ripa também pode, but, de leve e com finesse que só o KB fez Itamaraty) que serão recebidos sempre respeitosamente de braços abertos ([]).

o Quadro (Bloomberg) apresentado aqui - demonstra algo realmente importante, dentro da atual engenharia financeira oficial dos EUA, face à tsunami global - além dos números expostos (onde pode-se perceber uma forte intenção do Fed de reduzir dràsticamente os Yields de suas Taxas T-30Y; 10Y; etc; levando as de 3M a zero e a necessidade - para quem almejar fugir para tais refúgios seguros, com pelo menos unzinho%, de esticar para até uns 3 a 5 anos sua hibernação nos Títulos do Tezouro): segurança sim, mas lucro não.

e o que está atraz do quadro é algo BEM MAIOR - tudo 'combinado' (by Garrincha) com a equipe entrante de Mr. Obama - pois é a intenção do Fed de forçar os aplicadores de big money, a comprarem Certificados de Depósitos Bancários, fortalecendo o já montado plano de capitalização, ou re-capitalização do Sistema, ao ponto de voltarem à normalidade as operações creditícias (leia-se: irrigar grana no sistema bancário sem precisar usar a maledeta Impressora).

pari passu, articula-se a regressão das taxas aplicadas sôbre os financiamantos hipotecários, possibilitando novas reacomodações dos mutuários da casa própria, através refinanciamentos em condições mais amenas, o que irrigará, também e muito, a liquidez do mercado, aumentando consideravelmente a montanha atual de dinheiro disponibilizado, inclusive o da base inicial, da UTI hospitalar, tanto o já congressualmente aprovado e empenhado, quanto o que ainda virá pôrrrrraí, para Montadoras e quem mais se habilitar, após a festa da posse de 21/01.

some-se a tudo isto a intenção declarada e nìtidamente definida das autoridades da área (tôdas, atuais e a vir), em priorizar o combate à recessão, minimizando e ou relevando, pelo menos nesta etapa, quaisquer evidências de incidência inflacionária (tipo assim: isso aí de inflação, ou não, depois a gente vê), a qual - aos olhos dos atuais e futuros responsaveis pela política econômica - já se estabiliza e até reflui.

e é tudo isto que ficou, simbòlicamente, bem sinalizado; varrendo qualquer dúvida quanto à rota estabelecida, "de partir para uma retomada e sair da depressão o mais rápido possivel", com a noviça e inusitada 'invenção' de Bernanke, da taxa básica lá dêles passar a andar agora de 'banda' (entre zero e 0,25%aa, último cartucho, course, porém de simbolismo radical que só não vê quem não quer).

e daí?...

DAÍ, VAMOS AGORA AO QUE REALMENTE INTERESSA AO LEITOR QUE É O MERCADO BURSATIL:

começando, of course, pela via da mão otimista, neste tráfego; pois tudo isto acima descrito, de fontes absolutamente confiaveis, vai novamente disponibilizar liquidez suficiente para aplacar o já implantado temor pelo risco; o que viabiliza a ideia - avaliada; fundamentada e abalizada aqui com a proficiente impecabilidade de sempre do nosso vampirão KB e comparsas, em sua habitual e incontestavel seriedade, da vinda de um oxigenante rali; seja a nivel de um pull-back generoso; seja até através de uma retomada bullish mais consistente, quiçás até reversiva.

BUT (by o MV Bob)... on the other hand, o complicador que pelo menos a mim, troglodita pessimista inarredavel e incorrigivel, pode melar tudo isso, é aquilo que de a muito tempo venho reclamando, aos brados, aqui nesta praia e alhures - o 'pormenor Maior' - a falta de transparência quanto ao Diagnóstico Total do Real TAMANHO DO BURACO (e não falo do buraco, específico, do montante, apenas das hipotecas da bôlha das casas que êste já foi mensurado e já está sendo remendado); sequer me refiro ao furo de alguns tamboretes que já rodaram e nem mesmo aos de outros a rodar; e sim; me preocupa; e não de é de hoje (já cornetava isso a mais de 3 anos noutra praia e muita gente aqui sabe disso); e nem é, tão só e apenas, o 'tamanho' da tal coisa dos derivativos - que êste crotalus também é conhecido e está aí pelos 650 tri (by Mailson, entre 600/700 trilhões de dólares) - TANTO QUANTO AO QUE ESTÁ DEBAIXO DO TAPETE DO BURACO DOS TAIS DERIVATIVOS... e para mostrar o pau, lembro o caso Madoff, aqui espelhado a mais de semana (antes da Veja, rsrs) e que "pode ser apenas a ponta da unha do bicho" (expressão esta, aliás, que nem me pertence; até parece; mas ela é do WSJ, uái).

finalmente, para a turma da prancha, o recado é que no Daily tá mais feio que no Weekly e que - rallly ou não - parece vir aí mais um refrescão e se alguém aqui gosta de ver o Barcelona jogar, tôda vez que êle golear, preste atenção que vai ouvir, vindo lá do Penhaskim,

um puta BERRÃO!

RSRS E BOA SORTE A TODOS; PRINCIPALMENTE À TURMA DA CANJA.

Confiança É um Ativo em Bear Market

"A sua carteira de investimentos está bem diversificada: ativos tóxicos, ilegais e arriscados."

A Queda do TED Spread

O TED spread é a diferença entre a taxa Libor de 3 meses, que é a taxa média de empréstimo clean (sem garantias) entre bancos pelo prazo de 3 meses, equivalente à nossa taxa cdi, e a taxa da T Bill (Treasury de curto prazo) do mesmo prazo, supostamente um título sem risco (risk free). Quanto maior o TED spread maior a relutância dos bancos de negociarem funding (empréstimos para cobrir as operações ativas) entre si e, consequentemente, maior é o empoçamento da liquidez no setor.

Segundo eu li de alguns autores, o Fed considera o spread entre a Libor de 3 meses e o Overnight Index Swap (OIS) do mesmo prazo como uma medida melhor do empoçamento da liquidez entre os bancos. OIS de 3 meses é um derivativo que embute a estimativa do mercado da média dos fed funds (taxa básica) no prazo de 3 meses. O argumento do Fed se baseia no fato de que sempre que há uma fuga do risco, os investidores correm para a T Bill de 3 meses e, dessa forma, distorce o TED spread sem que necessariamente esteja ocorrendo um credit crunch entre os bancos.

Eu não tenho acesso a um banco de dados do spread Libor-OIS para verificar a idoneidade da suposta tese do Fed. De qualquer maneira, nos últimos anos tanto o TED spread como o spread Libor-OIS spread estão caminhando de mãos dadas e, como esse último não tem um ticker como o TED spread, é mais fácil acompanhar esse último spread.

Depois de ter registrado um pico na 2ª semana de outubro, a recente retomada da tendência de queda do TED spread mostra que as relações interbancárias caminham para a normalização, ainda que de forma bastante precária. O TED spread fechou na última sexta-feira em 1,51 pontos percentuais, no entanto a média histórica se encontra em torno de 0,40 pontos e a melhor leitura em 2008 foi em torno de 0,8 pontos percentuais.


Fonte: Fed (clique na imagem para ampliá-la)

Uma vez que o TED spread se encontra novamente em queda acelerada, embora ainda em níveis bastante elevados, a questão é saber se está ocorrendo uma redução do empoçamento da liquidez no setor e, consequentemente, o aumento na disposição dos bancos em atender os seus clientes via empréstimos.

Uma vez diminuída a relutância em negociar funding entre si, a etapa seguinte, necessária para a retomada da atividade econômica, consistiria na normalização das operações entre os bancos e os seus clientes. A etapa final seria a redução dos spreads corporativos aos níveis históricos.

Recentemente o Credit Suisse afirmou que somente após a capitalização dos bancos entre US$ 200-600 bilhões é que as instituições estariam em condições de retomar as suas atividades rotineiras. Até lá, nem pensar.

Faz muito sentido a tese do Credit Suisse, porém aprendi que não faz bem ao bolso de um investidor no mercado de ações (ou qualquer outro mercado) tomar decisões com base em previsões. Para tanto, me parece que um bom barômetro para identificar a normalização das operações bancárias, condição necessária para um pull back mais prolongado e aproveitável, será o desempenho do índice representativo do setor bancário, cujo código é BKX.


Fonte: Yahoo / KB (clique na imagem para uma melhor visualização)

Por ora, o price action do BKX não impressiona. A recuperação desde o final de novembro não contou com nenhum pregão em que fosse registrado um DCA arrasa-quarteirão, além do que nos últimos pregões o desempenho relativo do BKX em relação ao SPX tem deixado a desejar.

Eu não tenho elementos irrefutáveis para apostar que a reação do mercado, cujo início eu espero para o 1° trimestre de 2009, seria o começo de um bull market dentro de um grande caixote ou apenas um sucking rally (rali que sugaria os bulls mais lerdos), embora aproveitável. Apesar de que eu me inclino pela 2ª hipótese, ou seja, de que o rali seria uma armadilha para quem se tornar bullish tardiamente, a experiência me aconselha a me manter flexível em relação às outras alternativas e resistir à tentação de buscar os meus 15 minutos de fama através de um call (aposta ou estimativa) certeiro.

Eu fiz a observação acima porque eu acredito que a hipótese de um bull market dentro do grande caixote que eu imagino para os próximos anos, somente faria sentido no caso de, além de ser antecipada por uma ação positiva das ações do bancos, também deveria antes ser confirmada por uma forte e visível divergência positiva entre o comportamento do mercado de ações e o dos títulos High Yields, conforme eu assisti no 1° trimestre de 2003.


Fonte: Yahoo / Fed / KB (clique na imagem para uma melhor visualização)

O gráfico diário acima mostra na curva vermelha a evolução dos rendimentos de uma carteira de títulos HY e o SPX com barras brancas. No fundo em outubro de 2002 a rentabilidade da carteira de HY acompanhou o SPX, porém no final do 1° trimestre de 2003 o desempenho dessa carteira destoou completamente do SPX que quase beijou o fundo de 2002, enquanto o desempenho da carteira HY mal piscou.

Caso no 1° trimestre de 2009 eu assista um comportamento semelhante entre o SPX e a carteira HY, precedida de um price action favorável das ações dos bancos, eu mudaria a minha preferência e a minha aposta recairia no início de um bull market dentro de um longo caixote.

Caso contrário, a minha aposta seria de que eventual reação seria um sucking rally, embora, conforme já mencionei, aproveitável no lado da compra.

Cenário ITAU / BBA para 2009

Pib mundial = 0% aa (estimativa anterior = +1,5% aa);
Pib EUA = -2,5% aa (consenso = -1,3% aa);
Pib Zona do Euro = - 2,7% aa;
Pib China = +5 % aa (consenso = +7% aa);
Pib Brasil = +1% aa (estimativa anterior = +2% aa; consenso = +2,5% aa);

Componentes do Pib Brasil na nova estimativa 2009:

(a) consumo das famílias = +2,4% aa (+6,1% aa em 2008), (b) consumo governamental = +4,0% aa (+5,9% aa em 2008), (c) investimentos = -6% aa (+15,6% aa em 2008), (d) exportações = -10% aa (-1,0% aa em 2008), (e) importações = -10% aa (+19,0% aa em 2008);

Pib Brasil no 4° tri/08 = -1,5% aa em relação ao 3° tri/08 - taxa dessazonalizada e anualizada (abaixo do consenso);

Câmbio Real/Dólar = R$ 2,40 no final de 2009 (cenário pessimista = R$ 2,65 no final do ano e otimista = R$ 2,20);

Saldo comercial = US$ 20 bilhões;

Ipca = +5,0% aa (estimativa anterior = +5,5% aa);

Selic = atualmente em 13,75% aa, encerraria 2009 entre 10,25% aa e 10,75% aa, com queda de 3 a 3,5 pontos percentuais;

Na 1ª reunião do Copom em 2009 (21/jan) corte entre 0,50 a 0,75 pontos percentuais, ou seja, Selic entre 13,25% aa e 13% aa.

Logotipos Após a Crise

BOV sentiu a linha Maginot do KB

Como diz o Fact " read charts, forget the news", BOV subiu mas sentiu a presença de linha Maginot descrita pelo KB e alardeada pelo Aguia. SE é o fim ou volta para testar veremos mais adiante. E dolar não perdeu a LTA e mesmo que o faça, a queda será pequena. para mim, acumulando froças para romper os 2,50 em algum momento em 2009

Flash Eurozone PMI

Flash PMI é uma prévia do PMI, esse último divulgado no 1° dia útil de cada mês. O Flash PMI é o resultado de uma pesquisa parcial envolvendo 85% do total das empresas pesquisadas para o levantamento do PMI definitivo.

O Flash PMI referente à zona do Euro foi divulgado no dia 16 de dezembro (problemas de conexão devido às chuvas me impediram de divulgá-lo no próprio dia) e apresentou as seguintes manchetes:

“Output Index, …, edged down further below 50.0 in December to reach a new record low. Output has now fallen for seven consecutive months,…”

Tradução: O Índice de Produção, ..., caiu bem abaixo de 50% em dezembro, tendo atingido um novo recorde de baixa. O Índice caiu pelo 7° mês consecutivo,...

“New orders posted the largest drop in the survey’s history, reflecting new record rates of decline in both manufacturing and services.”

Tradução: Novas Ordens (o componente do PMI com o maior poder de antecipação da produção futura), sofreu a maior queda de sua história, tanto no setor industrial quanto de serviços.

O gráfico mensal abaixo mostra a evolução de Novas Ordens desde o final da década passada:


Fonte: Markit

Chris Williamson, Chief Economist at Markit: “The December flash PMI suggests that the Eurozone economy contracted by 0.6% in Q4, pointing to a marked deepening of the recession from the 0.2% declines seen in the previous two quarters...”

Tradução:O Flash PMI de dezembro sugere que a atividade econômica na zona do Euro caiu 0,6% no 4° trimestre de 2008, sinalizando um aprofundamento da recessão que já havia produzido quedas de 0,2% nos 2 trimestres anteriores.

Recauchutagem

No último parágrafo do meu último texto, alteração feita à tarde no mesmo dia da publicação do texto, leia-se:

“Embora a minha aposta recaia, por ora, na 2ª hipótese, mesmo nesse caso seria um fundo "comprável" de baixo risco para o horizonte de médio prazo.”

DERIVATIVOS AVESTRUZ MASTER'S e CARLO PONZI

THE WALL STREET JOURNAL (To catch a Thief)... "Yet they still failed to nail Bernard Madoff. Since at least 1992, when the SEC sued two accountants peddling Madoff investments while promising sky-high returns, the commission missed opportunities to dig deeper into his operations. In 1999, trader Harry Markopolos wrote that "Madoff Securities is the world's largest Ponzi Scheme," in a letter to the SEC. More recently, multiple SEC inquiries and exams in 2005 and 2007 found only minor infractions..."











a foto em preto e branco é de Carlo Ponzi, o autor do receituário contido no livro da foto colorida (clic no título do livro do desenho mostrando B. Madoff aprendiz, ainda em seus tempos de Nasdaq); e como não há o que acrescentar sôbre o quadro de orçamentos da SEC e ao artigo do WSJ, correlacionando estrepolias e razões da manjada impunidade no nivel 'preventivo' (o endêmico mal maior, ad eternam, per omnia secula seculorum, eis que sempre só se lembram de cuidar de Inês depois dela morta), resta saber quem foi o imigrante italiano Charles Ponzi (1.882-1.949); seguinte e simples: procure no Google por Ponzi Scheme ou Esquema em Pirâmides; e além de se aculturar sôbre Mercado Financeiro (ôps!), vai se deliciar com a vida dêste inculto aventureiro formado na University of Rome La Sapienza Pag e Lev; sua vinda para os EUA; a sua ida depois para o Canadá, onde - após trabalhar para o verdadeiro precursor das Pirâmides (o Banqueiro Zarossi, também imigrante italiano, êle sim o inventor da tal Roda) - passou 3 anos na prisão de Quebec; a sua volta aos EUA, com mais dois anos na de Atlanta, onde aprendeu mais com "O Lobo", Don Ignazio Lupo, famoso gangster; e afinal sua descoberta dos valores cataplutaveis dos sêlos dos Cartões Postais Respostas do pós guerra e pôrrrráí vai: uma lição de vida que parece Escola para muitos...

BUT o TiB não é about MARKET?... sim: releia o KB; o Bob e o Fact.

BOA SORTE E COMO VÊ O LEITOR, O TiB TAMBÉM É CULTURA (rsrs).

Onda 4 seguindo seu curso.

Ainda não sabemos se lá fora foi DCA nos mercados mas a alta foi forte. Como dito anteriormente uma onda 4 retrai no mínimo cerca de 0,382 da onda 3 anterior e/ou atinge o nível da onda iv.3 precedente. Pois vejam que estão no mesmo nível cerca de 9633 pontos no DJIA, SPX 1006 pontos. Vamos ver!

8°, dos Gráficos do atual Artigo de A. Gary Shilling.

e a quem desejar ver os demais gráficos, de preciosos enfoques dêste "Atual Momento" do SFI:

http://www.investorsinsight.com/blogs/john_mauldins_outside_the_box/archive/2008/12/15/semi-annual-u-s-economic-outlook-collapsing-on-schedule.aspx

UM BOM PROVEITO E BOA SORTE.

...já houve um tempo em que isto era um AVISO...

olhar o CCCP e pior, o intraday (que abomino, por velhas cicatrizes e não por antipatia gratuita), a muito não é minha praia; daí que só o fiz aqui, tipo enchendo linguiça; pelo fato de que o nosso TiB estava ainda no colo -se bem que muito bem embalado- pois na verdade já começou foi muito 'embalado'... sendo assim, a dora avante, retorno a observar a meu velho gôsto de atual calejado e eventualíssimo investidor, de LPAPDV; e como isto não dá ibop; muito esporàdicamente; sôbre o market; e talvez uma coisinha aqui, outra alí, sôbre "umas experiências", de uns 40 anos de Janela.

BOA SORTE A TODOS E não ABANDONEM A CANJINHA: MAL NÃO FAZ.

O Ajuste Bancário

No 1o. mês do TiB eu citei números, tendo como fonte Martin Wolf do Financial Times, sobre o endividamento (alavancagem ou leverage) total dos agentes públicos e privados nos EUA que atingiu recorde na história daquele país em 2008, ao assinalar cerca de 355% do Pib.

O endividamento do setor bancário, por seu turno, também atingiu um recorde de 116% do Pib, tendo partido de apenas 20% no começo da década de 80, segundo essa fonte. Somente o endividamento das GSEs (Government Sponsored Enterprise) Fannie Mae e Freddie Mac, que detinham cerca de US$ 6 trilhões em ativos hipotecários, representavam cerca de 40% do Pib.

Na hipótese de que os ativos das 2 GSEs eram iguais aos seus passivos, apenas a assunção pelo Tesouro dos compromissos dessas 2 empresas hipotecárias representou uma redução de um pouco mais de um terço do endividamento do setor bancário.

Na época houve um grande receio de que os EUA pudessem perder a classificação de Aaa. No entanto, a sorte foi que o endividamento líquido do setor público federal era razoavelmente baixo, algo em torno de uns 45% a 50% do PIB. Porém, as necessidades de funding do Tesouro são ditadas pelo endividamento bruto e não pelo líquido, sendo que o primeiro aumentou em cerca de US$ 6 trilhões com a assunção das 2 GSEs.

O gráfico abaixo mostra a evolução, desde meados da década de 90, da alavancagem do setor bancário norte-americano e europeu. Nesse caso, a alavancagem é medida pelo fator conhecido por tangible equity ratio ou seja, a razão entre o patrimônio líquido deduzido dos ativos intangíveis, como goodwill, e o ativo total do setor bancário.


Fonte: Morgan Stanley

Como se pode notar pelo gráfico acima, o setor bancário norte-americano teve a sua alavancagem substancialmente reduzida, enquanto o setor bancário europeu mal começou essa jornada, uma péssima notícia para a zona do Euro. Pelas minhas contas, no caso do setor norte-americano, cerca de 80% da redução da alavancagem foi graças à ajuda do Tesouro e o restante devido à forte diminuição das operações bancárias.

Se o setor bancário não conseguir reduzir o tangible equity ratio via vultosas captações recursos no mercado acionário, essa redução continuará sendo feita na forma de redução do lado esquerdo do balanço, ou seja, através de vendas forçadas de ativos (fire sale), alternativa que tem pressionado em demasia todos os mercados, inclusive os acionários.

A maioria dos economistas projeta uma recuperação da economia norte-americana na forma de um L, ou seja, uma queda brusca da atividade econômica seguida de uma recuperação anêmica. Como o próprio Morgan Stanley reconhece, mesmo no caso dos EUA, há ainda um caminho a percorrer no processo de redução da alavancagem bancária.

A normalização das operações bancárias será crucial para identificarmos o término da queda vertical (a 1ª parte do L) e, consequentemente, do início da recuperação que se espera ser anêmica, projeção com a qual eu compartilho.

Para identificarmos esse momento, eu particularmente estarei de olho no spread entre a Libor de 3 meses (taxa cdi entre os bancos) e o derivativo Overnight Indexed Swap (OIS = estimativa da taxa básica ou fed funds por um determinado período) do mesmo prazo, no Ted Spread e, especialmente, no comportamento das ações do setor e do spread dos títulos de alto risco (junk bonds). O meu palpite é que todos esses indicadores irão mudar de direção simultaneamente.

O retorno à taxa histórica de crescimento dos EUA, entre 3,2% aa a 3,5% aa, ficará condicionado à redução do endividamento das famílias, processo que irá levar bem mais tempo. O acompanhamento do setor imobiliário irá servir de valiosa pista nesse sentido.

BOV e dolar

sei que tem gente que não gosta desta relação e não vê a verdinha como aplicação. Mas como não se a merreca com que entrei no fundo BB cambial em set/09 já rendeu 37%? Pois o movimento aqui acompanhando a onda 4 lá fora pode levar o BOV a testar os 41567 e o dolar os R$ 2,15/2,20. Buenas, se isto acontecer seria só inverter a posição ams mercado nunca faz direitinho como a gente pensa, hehehehe. Sei lá.

Onda 4 ao sabor das news US

Como disse KB na mensagem anterior muita fofoca por lá dando volatilidade ao movimento do MF. Como disse anteriormente, onda 4 nada muda nos fundamentos e muito difícil adinha sua formação pois são várias variáveis possíveis. Vou me apegar a questão temporal como na onda iv.3 semelhante em tempo a ii.3 e que acabou funcionando.

Muito cedo para dar como fim dela mesmo se ocorrer alguma queda mais brusca; além do mais penso que os chapa branca US não deixariam Obama assumir em janeiro(dia 20, creio?)em meio a uma derrocado do MF.

A região dos 8000/8200 no DJIA já provou sua força respondendo com 3 DCA's as tentativas dos bears de furá-la( houve um falso break em 20/11).

Após o término da 4 ai sim a 5 de queda para desespero dos americanos e onde respingar isto tudo para em 2009 concluir o primeiro ciclo desta C.

Gossips

1-Comenta-se que Obama anunciará um pacote de estímulo entre US$ 700 bilhões a US$ 1 trilhão para serem gastos/ investidos nos próximos 2 anos, valores acima das expectativas; talvez explique a recente reação nas cotações das commodities;

2-Edward S. Hyman, presidente do broker dealer (corretora que opera carteira própria e que exectua ordens de clientes) ISI - International Stragegy & Investment, um dos economistas mais reputados de Wall Street e com elevado grau de acerto em suas previsões, mas que esteve behind the curve(atrasado) na projeção da recessão que começou em dezembro de 2007 nos EUA, muito recentemente passou a divulgar para os seus clientes as seguintes estimativas:

a) Taxa negativa de crescimento do Pib dos EUA no 4° trimestre de 2008 de -6% aa (trimestre contra o anterior, taxa anualizada), em linha com a estimativa do JP Morgan divulgado nesse final de semana. A expectativa mais pessimista até então era do banco Goldman Sachs de -5% aa, portanto abaixo do consenso. Barclays com -4,5% aa e Citibank com -4,2% aa estão dentro do consenso;

b) Taxa negativa de crescimento do Pib dos EUA no 1° trimestre de 2009 de -4% aa, ligeiramente abaixo dos -3,5% aa do Goldman Sachs, porém um pouco acima do Barclays Capital de -4,5% aa. O JP Morgan projeta para esse trimestre uma taxa negativa de -3,0% aa e o Citibank -3,2% aa, em torno do consenso;

c) Prevê que o pior momento da economia deverá se situar na metade do ano, uma estimativa dentro do consenso e, a partir de então, uma recuperação impulsionada pelos estímulos fiscais a serem anunciados, porém anêmica, e nesse caso uma estimativa na banda inferior do consenso; de maneira geral as projeções para o 2° trimestre de 2009 variam entre -0,5% aa (JP Morgan) a -1,5% aa (Goldman Sachs);

d) Taxa de crescimento do Pib da China no 3° trimestre de 2008 de +2% aa e negativa no 1° trimestre de 2009 de -1% aa, estimativas muito abaixo do consenso; essa projeção também me pegou de surpresa e fico pensando se estaria precificada nas cotações das commodites caso sejam projeções realistas;

e) Hyman trabalha com a hipótese de que o bear market no mercado de ações já terminou, o que significaria que o SPX teria se antecipado ao fundo da economia em mais de 6 meses. Em termos de lead time se não seria um recorde, estaria próximo.

3) Durante a semana o sítio da Standard & Poor's divulgou as novas projeções de lucros dos analistas que resultaram em reduções entre 10% a 15% em cada trimestre até o final de 2009. Finalmente os analistas aceitaram a hipótese de que o ROE do SPX ao longo de 2009 seria aproximadamente igual ao de 2002, hipótese que eu julgo ainda otimista;

Após essas projeções o Múltiplo do SPX pulou para 20,8 vezes nessa última sexta-feira, muito acima do meu modelo em 15,6 vezes e do Bear Stearns em 13,5 vezes. Se Hyman estiver correto na projeção de que fundo do SPX já teria sido construído, seria então o com um dos maiores Múltiplos já registrados.

porque me UFANO e continuo sempre OPTIMISTA:

calma: primeiro, porque sei muito bem que nos mais altos degraus (degraus?... não sei porQ, imaginei o Fact carregando um piano, escada acima, quá...) Administrativos dos maiores Responsaveis pela Vigília dos cumprimentos da Regulamentações e Normas Gerais do mundo bursatil, só dá gente bacana e absolutamente confiavel,
se bem que:

"Bernard Madoff, ex-presidente da Nasdaq (bolsa eletrônica nos Estados Unidos que reúne ações de empresas de alta tecnologia, informática, telecomunicações e outros ramos), foi preso nesta quinta-feira (11/12) acusado por uma fraude bilionária. Segundo cálculos, a fraude montada por Madoff, que consiste em um esquema de pirâmide, pode chegar a US$ 50 bilhões em perdas. Este tipo ilegal de investimento, conhecido por esquema Ponzi, tem como base a remuneração dos primeiros participantes pelos últimos que entraram em jogo. Uma vez confirmadas as acusações, o esquema poderá se tornar a segunda maior fraude na história dos Estados Unidos e o executivo poderá pegar pena de até vinte anos de prisão e multa de até US$ 5 milhões".

segundo, embora por ficar sabendo que:

"Dominique Strauss-Kahn, diretor-gerente do FMI, afirma que nenhum país escapará da crise em 2009...
Crescimento industrial indiano registra redução inesperada pelos analistas em outubro de 0,4%, contra 12,2% no mesmo período de 2007...
Sony não irá mais fabricar aparelhos de TV nos Estados Unidos a partir de 2009 por parte do seu plano de reformas perante a crise...
Japão anuncia estímulos econômicos de aproximadamente US$ 255 bilhões...
Após desaprovação do pacote de US$ 14 bilhões do setor automobilístico, General Motors admite que contratou assessores para preparação de eventual concordata...
Após processo de absorção do banco de investimentos Merrill Lynch, o Bank of America demonstra intenção para corte de ao menos 30.000 postos de trabalho em três anos..."

pô!?... e se ufana???... perguntaria o leitor, talvez apressadamente, ao que eu - que a muitos possa parecer apenas um cara metido a engraçado, porém, na verdade, apenas singelo e já bem erado (70) seguidor do ceticismo indecifravel de Bras Cubas em suas Memórias Póstumas, obra insuperavel de Machado de Assis, o maior dentre os grandes, ('desfastio humorístico?', perguntava Capistrano, atônito; tal como os demais à época e perguntariam os atuais, se algum houver na ABL; ao Autor), e sem saber o que Machado responderia - já ao meu leitor, respondo: é... but, me ufano òbviamente do meu Brasil Varonil; êste país esplêndido, do futuro, eternamente; e onde idem no poder sempre falta Homem; BUT; nem tudo está perdido, pois, em terceiro, u'a manchete me enche o peito otimista; eis que:

"Lula assina decreto que permite vítimas das enchentes em Santa Catarina resgatarem o valor total do Fundo de Garantia do Tempo de Serviço (FGTS)..."

na verdade o que andei lendo é que ia mandar pelo menos uns 3 Bi e alguém me lembre se dá para lembrar, de um outro me parece que parecido em Katrina (êste nome também tem a ver com Catarina?).

MADEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEIRA II

aqui no penhaskim não é, que nem ventando está
e nem sequer está sêco, o outro pé de Jacarandá.

daí que penso que o berro desta vez tenha vindo mais de looonge, lá do Norte (talvez devido ao baile que o Senado gringo e os Sindicatos do Setor estão dando no Bailout das Montadoras e hoje é SEXTA uái).

PRANCHAS NA GARAGE; NEM PONTINHA DE DEDO NO MAR REVOLTO.

JPMorgan: Novembro e Dezembro Terríveis

“JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon told CNBC that the banking giant has had a "terrible" November and December, …”. Tradução: Segundo o principal executivo do JPMorgan Chase o mês de novembro foi e o de dezembro tem sido terrível para o banco, ...”

O setor bancário registrou a sua melhor pontuação no final de fevereiro de 2007, uns 3 a 4 meses após os CDS (credit default swap ou seguro contra inadimplência) das carteiras do setor imobiliário subprime (hipotecas de alto risco) começarem a subir visivelmente. Decorridos 8 meses o SPX assinalou a sua melhor pontuação histórica em outubro daquele ano. No bear market iniciado em março de 2002, o setor bancário deu aviso 11 meses antes de sua morte.

Lição de casa: bull markets não se sustentam sem a participação do setor bancário. Como sempre, convém lembrar que não existe relação biunívoca no mercado, pois se houvesse todos estariam ricos.

Na reação iniciada no final de novembro, as ações do setor bancário, representadas pelo BKX, bem que tentaram, mas de maneira nada convincente. A única força que demonstraram no início do rali foi a violação das máximas de um DD (seta azul descendente) e em seguida de um DCB (seta vermelha descendente), o que em geral é suficiente para um pull back.


Fonte: Yahoo / KB (clique na imagem para ampliá-la)

No entanto, para uma reversão da uma longa tendência de baixa eu suspeito que será necessário que a reação comece com um DCA arrasa-quarteirão, possivelmente com um volume financeiro recorde em toda a sua história, obviamente que normalizado. Essa minha suspeita não é à toa, pois é muito comum esse padrão.

No pregão dessa quinta-feira o BKX, o representante mais acompanhado do setor, desarmou o que poderia ser um pivô de alta.

Embora a reversão do BKX seja uma condição necessária (mas não suficiente) para o início de uma reação mais prolongada, quer seja para uma boa pausa no bear market ou para o início de um bull market dentro do caixote de longo prazo, segundo o meu mosaico, os sinais de capitulação das pessoas físicas abundam.

O dado mais recente, relativo ao mês de outubro, sobre o fluxo financeiro nos fundos mútuos de ações nos EUA, que atualmente representam quase 30% do Pib (atingiram quase 50% em meados de 2007), revelou que no mês de outubro desse ano as vendas financeiras (normalizadas) líquidas (indicador de sentimento de médio prazo) bateu o recorde na presente década ao superar em 20% o recorde anterior que havia sido registrado em junho de 2002.


Fonte: ICI / KB (clique na imagem para ampliá-la)

Afora o fato do indicador ser representativo das pessoas físicas, alguém se arriscaria a explicar o motivo pelo qual o indicador de sentimento acima é mais consistente do que o da pesquisa feita pela Investor's Intelligence sobre a visão média dos editores de newsletters em relação às perspectivas do mercado acionário?

xiii...acho que demorei demais para buscar o gás!

é... quá... e hoje eu quase não dei bola para a Bola da cigana; e só agora, voltei, com o gás; que já não adianta mais - pois passou da HORA (olhe a hora) na Matriz - o que havia só deu para o almôço e acabou ficando o Resto, com lanche frio, sabor trap; e sem Jantar.

BUT... as tais 4 ?

LULU = (-32,31%)
TRLG = (-17,44%)
SHLD = (-07,58%)
M.... = (-03,54%)

facil de explicar: LULU, para descer a Serra sem Cipó (KD o KB, digo, o Tarzan?) usou todo gás e despencou com um baita gap -e, entre as demais- só não caiu, demais, a "M", xará da Chefona de James Bond que certamente por isso entrou em cena e a salvou do pior of course.

BOA SORTE AOS QUE AINDA TÊM PACIÊNCIA...DE LER O TiB, CLARO!

HOJE INFELIZMENTE NÃO VAI DAR PARA POSTAR:

estava com n ideias de qual assunto abordar, mas, tenho que sair:
sorry, but a patroa acabou de me dizer que o gás está acabando...
BOA SORTE QUE O RESTINHO SÓ DÁ PARA A CANJINHA DE HOJE...

BUT (enquanto ela tá no telefone), vejam se as 4 aí lembram algo: